Pasar saham sangat panas saat ini, bahkan penjual pendek pun menyerah
Business

Pasar saham sangat panas saat ini, bahkan penjual pendek pun menyerah

Para skeptis di Wall Street telah hilang.

Karena pasar saham telah melonjak ke rekor – tidak terpengaruh oleh resesi, pandemi atau peringatan gelembung berbahaya – aktivitas telah menyusut ke level terendah hampir dua dekade bagi para pedagang yang dikenal sebagai penjual pendek, yang menghasilkan uang dengan bertaruh saham akan jatuh.

Ini menyedihkan hampir tidak ada. Dari investor kecil hingga anggota Kongres, kritikus melukis penjual pendek sebagai pedagang rasa sakit. Orang-orang di seluruh dunia merayakan awal tahun ini ketika saham GameStop tiba-tiba melonjak lebih tinggi, menyebabkan kerugian miliaran dolar bagi penjual pendek. Banyak yang menyebutnya sebagai pembalasan yang lama.

Tetapi akademisi dan penjual pendek sendiri mengatakan bahwa mereka menyediakan layanan penting yang cocok untuk saat ini: melawan harga saham yang mungkin naik terlalu tinggi, terlalu cepat. Terlepas dari kekhawatiran tentang laju pemulihan ekonomi dan inflasi yang tinggi, S&P 500 telah mencapai 65 tertinggi sepanjang masa sepanjang tahun ini, dengan yang terbaru datang pada hari Senin.

Beberapa kritikus mengatakan saham terlihat terlalu mahal, dengan beberapa ukuran nilai yang luas mendekati nilai tertinggi dalam sejarah. Lebih sedikit penjual pendek di pasar berarti ada lebih sedikit tekanan jual yang menarik ke bawah pada harga tersebut. Ini juga bisa berarti lebih sedikit investor yang mencari saham yang dinilai terlalu tinggi atau menemukan penipuan.

“Ini adalah hal yang dilakukan penjual pendek, mereka bersandar pada angin,” kata Charles Jones, seorang profesor keuangan di sekolah bisnis Universitas Columbia, yang telah meneliti penjualan singkat. “Jika Anda memiliki short seller yang tidak takut melakukan itu, Anda tidak akan mendapatkan harga yang terlalu tinggi atau terlalu rendah, itulah yang saya pikir kita inginkan ketika kita mengalokasikan modal.”

Penelitian Jones tentang Wall Street pada akhir 1920-an dan awal 1930-an, misalnya, melihat sekelompok saham yang sangat mahal hingga short, yang membuat penjual short tidak menargetkan mereka. Mereka melanjutkan untuk mendapatkan pengembalian yang 1 persen hingga 2 persen lebih rendah per bulan daripada saham lain dengan ukuran yang sama, menunjukkan bahwa mereka telah dinilai terlalu tinggi.

PERHATIKAN | Cara kerja penjualan singkat

Penjelasan animasi tentang bagaimana orang menghasilkan uang dari kehilangan nilai saham 0:46

Ketika investor mempersingkat saham, mereka meminjam saham dari orang lain dan menjualnya. Kemudian, jika saham jatuh seperti yang diharapkan penjual pendek, mereka dapat membeli saham tersebut, mengembalikannya kepada pemberi pinjaman dan mengantongi selisih harga.

Jadi tidak mengherankan jika penjual pendek sering disalahkan karena mendorong harga saham menjadi rendah secara artifisial. Selama krisis keuangan 2008, beberapa hari setelah runtuhnya Lehman Brothers, regulator AS untuk sementara melarang korslet saham keuangan, khawatir penjual pendek akan merusak kepercayaan yang sudah lemah di dalamnya dan memicu berjalannya sistem.

Namun, hampir empat tahun kemudian, sebuah studi oleh ekonom dan profesor Fed New York di Notre Dame menyarankan larangan itu tidak banyak memperlambat penurunan saham bank, yang tetap jatuh. Pembatasan tersebut juga meningkatkan perdagangan untuk saham bank, meningkatkan biaya perdagangan di pasar saham dan opsi lebih dari sekitar $1 miliar.

Aktivitas korslet telah menurun sejak Juli 2008, beberapa bulan sebelum larangan sementara itu. Kemudian, hampir dua kali lipat kekuatannya sekarang, terhitung 2,61 persen dari semua saham di perusahaan S&P 500. Hanya 1,35 persen dari semua saham di perusahaan S&P 500 dijual pendek pada bulan Agustus, menurut data yang dikumpulkan oleh FactSet.

Sebagian besar kenaikan pasar saham tanpa henti sejak 2009 telah mendorong investor untuk menarik dolar keluar dari dana short-selling, membantu menipiskan peringkat para pelawan. Mengapa menjadi pendek ketika semuanya meningkat?

“Anda harus melihat apa yang menyebabkan pasar mencapai titik tertinggi sepanjang masa,” kata Carson Block, pendiri Muddy Waters Research dan salah satu penjual pendek paling terkenal di industri. “Yang paling jelas bukanlah bahwa umat manusia berada pada kondisi terbesar kita sepanjang masa.”

Kisah GameStop menarik perhatian pada short selling ketika jutaan investor ritel bekerja sama untuk menaikkan harga saham perusahaan, untuk menghukum investor Wall Street yang bertaruh melawan mereka. (Dado Ruvic / Reuters)

Sebaliknya, dia mengatakan alasan besar adalah suku bunga sangat rendah yang ditetapkan oleh Federal Reserve untuk menyadarkan ekonomi. Suku bunga rendah itu telah mengirimkan gelombang uang tunai ke pasar saham, dan para kritikus mengatakan mereka menaikkan harga tanpa pandang bulu dan membiarkan perusahaan yang lemah bertahan.

Block mengkhususkan diri dalam membasmi penipuan, dan salah satu kemenangan pertamanya datang dengan Sino-Forest, sebuah perusahaan yang pernah menjadi bisnis kehutanan publik paling berharga di Kanada. Block merilis sebuah laporan pada tahun 2011 yang menyebut perusahaan itu “skema ponzi multi-miliar dolar” yang melebih-lebihkan berapa banyak yang dimilikinya dalam investasi kayu.

Sahamnya dengan cepat jatuh ketika laporan itu bergema, dan perusahaan mendorong kembali tuduhan itu. Tapi akhirnya runtuh dalam apa yang disebut regulator sekuritas Ontario sebagai “salah satu penipuan perusahaan terbesar dalam sejarah Kanada.”

Penjual pendek juga telah dikreditkan dengan membantu mempublikasikan praktik keuangan di Enron dan Tyco International, dua kasus penipuan perusahaan terbesar AS, pada awal 2000-an.

Tentu saja, penjual pendek juga terkadang salah. Tesla adalah target favorit selama bertahun-tahun, dengan visi pendiri taruhan penjual pendek Elon Musk untuk perusahaan kendaraan listrik itu terlalu muluk-muluk. Tesla baru-baru ini membukukan rekor laba kuartalan dan merupakan salah satu dari sedikit perusahaan di dunia senilai $ 1 triliun.

Tidak semua investor short bertaruh hanya pada saham yang jatuh.

Pertimbangkan Marc Regenbaum, manajer portofolio di dana Neuberger Berman Long Short. Sebagian besar investasi reksa dana berjalan dengan baik ketika harga saham naik, tetapi sebagian dari kepemilikannya dicadangkan untuk penjualan jangka pendek yang lebih pendek.

Regenbaum mengakui rasa frustrasi yang muncul setelah mengidentifikasi kandidat yang tampaknya bagus untuk short dan kemudian melihat harga mereka naik. Pasang naik telah mengirim hampir 90 persen saham S&P 500 lebih tinggi selama tahun lalu. Namun dia mengatakan dia masih percaya korslet beberapa saham dapat membantu mengelola risiko dana dan menawarkan pengembalian yang lebih stabil selama pasar yang bergejolak.

“Semua orang menganggap korslet sebagai elemen spekulasi dan menghasilkan pengembalian absolut, sebagai lawan dari lindung nilai dan menawarkan perjalanan yang lebih mulus bagi investor yang mendasarinya,” katanya.

Doug Ramsey, kepala investasi Leuthold Group, mengatakan rata-rata saham di pasar baru-baru ini terlihat lebih mahal daripada saat puncak gelembung dot-com tahun 2000, berdasarkan beberapa ukuran. Dana Leuthold Grizzly Short secara kasar telah berkurang setengahnya dalam tiga tahun, turun menjadi $ 51,3 juta aset AS pada akhir Juni.

Ramsey mengatakan kinerja saham antara perusahaan yang baik dan yang buruk dapat terpisah sekali lagi, menawarkan imbalan yang lebih baik untuk penjual pendek, setelah Federal Reserve menarik kembali dukungannya untuk pasar.

Penjual pendek membutuhkan bantuan. Reksa dana saham rata-rata yang mencadangkan beberapa portofolionya untuk shorting telah mengembalikan 7,2 persen tahunan selama lima tahun terakhir, kurang dari setengah pengembalian dana S&P 500, menurut Morningstar. Perbedaan tahun ke tahun bisa lebih mencolok. Pertimbangkan 2013, ketika S&P 500 mengembalikan 32,4 persen. Hedge fund dengan bias untuk shorting kehilangan 18,6 persen tahun itu, menurut perusahaan riset HFR.

Namun The Fed awal bulan ini mengumumkan akan mengurangi pembelian obligasi bulanannya. Banyak investor berharap untuk mulai menaikkan suku bunga jangka pendek, yang akan menjadi langkah yang lebih penting, tahun depan.

Block, aktivis penjual pendek di Muddy Waters yang terkadang berdebat dengan kritik dan pembencinya di Twitter, mengatakan dia tidak mengantisipasi untuk berhenti. Setidaknya, tidak selama dia berpikir dia melihat ekonomi dan pasar salah urus oleh orang yang dia anggap penipu.

“Saya pikir ini adalah hal yang tepat untuk saya,” katanya. “Ini adalah cara untuk mencoba memonetisasi keadaan alarm saya yang terus-menerus, keadaan ketidakpuasan saya yang terus-menerus pada distopia yang terjadi di sekitar kita.”

Posted By : keluaran hk hari ini